Уже ніхто з адекватних макроекономістів не говорить про курс приблизно 30 грн за долар. Радше на кінець року ми побачимо курс у діапазоні 27–28 грн

А що там у гривні?

У нашому маленькому містечку знову переполох. Гривня зростає. Курс уже перевищив 26 грн й іноді сягає 25,5 грн. І знову майже паніка, і знову теорії змови. То гривню під вибори зміцнюють, то це все змова Сороса, який хоче взяти під контроль українську економіку. А хтось уже приготувався купувати долар за 8 грн. Але все, як завжди, простіше.

Гривня дійсно зміцнюється. І робить це навіть дещо різкіше, ніж відбувалося сезонне зміцнення національної валюти протягом останніх трьох років. Але однаково ми бачимо той самий сезонний тренд, що і три роки поспіль. Починаючи від лютого гривня зміцнюється, і це зміцнення триває до середини – кінця літа. Цього року тренд посилюється завдяки вкрай сприятливій ситуації для національної валюти. З одного боку, від початку року в номіновані у гривню облігації внутрішньої державної позики зайшло вже приблизно $2 млрд від іноземців. Їх дуже давно не було на внутрішньому ринку, і повернення до нормальної ситуації, коли іноземці купують номінований у гривні борг, підтримує національну валюту.

З іншого боку, зростання цін на сировинні товари, які традиційно експортує Україна. Ціни на руду за рік зросли майже вдвічі, чудово почуваються кукурудза і пшениця,  і це не жарт. А ціна на газ, навпаки, падає. І зараз ціна на європейських біржах становить приблизно $140. Усе це підтримує гривню і посилює сезонні тенденції щодо зміцнення національної валюти. Але не змінює трендів поки що, а лише посилює їх.

Із загального тренду виділяється стрибок, який ми побачили місяць тому. Який до того ж зробив ще й поточне зміцнення на вигляд радикальнішим і різкішим. Якщо пам'ятаєте, тоді, на початку червня, національна валюта стрибнула до 27 грн за долар. Причина – інтерв'ю Коломойського у Financial Times, де він активно ратував за дефолт. Інтерв'ю це налякало багатьох, і, як наслідок, гривня почала падати. Але ситуація так і залишилася локальною. Ми побачили дуже гарну комунікацію з боку української влади (дивно, але так). Президент вперше відкрито опонував Коломойському, уряд зробив спільний конференц-дзвінок із МВФ, під час якого запевнили інвесторів, що опцію дефолту навіть не розглядають. Як наслідок, ринки швидко заспокоїлися, навіть більше, вийшов аж ефект пружини, коли отриманий від позитивних запевнень імпульс сприяв як зростанню вартості українських активів до рівня, вищого, ніж був до виходу на арену Коломойського, так і сильнішому зміцненню гривні.

Що буде далі? Осінь поки що ніхто не скасовував. А отже, сезонні чинники, які тиснули на гривню, матимуть вияв і цього року. А отже, сезонність, нехай і згладжена, знову має виявити себе, вчинивши тиск на курс гривні. Інша річ, що активність іноземців змушує макроекономістів переглядати прогнози курсу гривні на кінець року, і вже ніхто (з адекватних людей) не говорить про курс приблизно 30 грн за долар. Радше ми побачимо курс у діапазоні 27–28 грн, що знаменує собою другий рік поспіль зміцнення національної валюти. І важливо розуміти: що більше ми говоримо про сезонність, то більше людей намагатиметься заробити, а отже, із часом вона має фактично зникнути. Звісно, за умови, що фінансові ринки продовжать свій розвиток.

Але в усьому цьому є дуже багато "якщо", поки що принаймні. Складно передбачити, якою саме буде активність іноземців. Мінфін потихеньку знижує ставки за гривневим боргом, і запитання – чи знизить це в перспективі інтерес іноземців до покупок? Потенційно у світі зараз є багато вільних мільярдів доларів, які може залучити українська гривня, де поєднано валютну стабільність, високі ставки й гарну макроекономічну ситуацію. Але це працює, лише якщо збережеться вкрай позитивний настрій на світових ринках, який зараз уже нагадує період 2006–2007 років, коли в пошуках "що б іще придбати" інвестори і спекулянти заходили в найвіддаленіші куточки світу. Зараз складно сказати, зайде у другому півріччі в Україну $1 млрд від іноземців чи $2 млрд. Чи взагалі нічого. І це є основним чинником невизначеності під час прогнозування динаміки курсу.

І ще, треба розуміти, що, як і раніше, фундаментом валютної стабільності залишається співпраця із МВФ. Не буде співпраці – усі іноземці моментально вирушать на вихід.

До речі, про іноземців. Багато прибічників автентичної економіки вбачають у цьому страшні знамення. Як це так, приходять злі спекулянти доїти бідних українців. Але суть у тому, що присутність іноземців на внутрішньому ринку – це нормально. Для будь-якої країни світу. Вони мають бути тут. І ненормальним був тривалий період, коли іноземного капіталу не було в Україні.

Тому багато в чому динаміка курсу залежатиме від нового формату уряду. І якщо результати виборів більш-менш передбачувані, то от що буде далі – сказати складно. Нам може дістатись технократичний уряд, який буде спроможний не лише домовитися із МВФ, але й значно прискорити реформи. А це може сприяти такому припливу капіталу, що про сезонність треба буде забути швидше. А може дістатись "політичний" уряд і стандартне для України болото. Навіть більше, може дістатись третій варіант, "уряд Коломойського", і тоді треба буде забути про співпрацю із МВФ. А як наслідок – і про стабільний курс валют. І зараз передбачити, який формат уряду ми побачимо вже у вересні, абсолютно неможливо.

Джерело: Sergey Fursa / Facebook

Опубліковано з особистого дозволу автора