Нацбанк оставил учетную ставку на уровне 13% и улучшил прогноз экономического роста Украины на 2024 год

"Это решение направляется на обеспечение устойчивости валютного рынка и приближение инфляции на прогнозном горизонте к цели 5%... Учитывая, что дальнейшее ускорение инфляции может привести к ухудшению ожиданий и снижению реальной доходности гривневых инструментов, целесообразно сохранение учетной ставки на уровне 13%", – объясняют в сообщении.

Базовый сценарий прогноза предполагает возобновление цикла снижения учетной ставки только в начале 2025 года. Однако, если риски для инфляционного развития и валютного рынка ослабятся, в частности вследствие возможного получения Украиной больших объемов финансовой поддержки, НБУ обещает рассмотреть возможность более быстрого восстановления цикла. В то же время в случае существенного роста ценового давления и появления рисков разбалансирования ожиданий НБУ будет готов усилить монетарную политику.

Как отмечают в НБУ, после длительного периода снижения инфляция в мае возобновила рост, а в последние месяцы "ожидаемо ускорилась" и в июне достигла 4,8% в годовом измерении. Регулятор отмечает, что базовая инфляция (5% год к году в июне) соответствует прогнозу НБУ.

Фундаментальное ценовое давление усиливалось из-за увеличения издержек бизнеса на оплату труда и электроэнергию. Кроме того, на динамике отдельных компонентов базового индекса потребительских цен сказалось ослабление обменного курса гривны.

В дальнейшем, по прогнозу НБУ, инфляция еще ускорится, и к концу года будет составлять 8,5%, но в следующем году начнет снижаться – до 6,6%. "В 2026 году инфляция вернется к цели НБУ в 5% на фоне постепенной нормализации функционирования экономики и дальнейшего улучшения ситуации в энергетике", – отмечает регулятор.

Экономическое восстановление будет продолжаться, хотя будет ограничено из-за влияния войны, в частности из-за значительных повреждений энергосистемы, прогнозирует Нацбанк. Несмотря на дефицит электроэнергии и меньшие по сравнению с предыдущим годом урожаи, НБУ даже несколько улучшил прогноз экономического роста на этот год – до 3,7%.

"Постепенная нормализация условий функционирования экономики, сохранение мягкой фискальной политики вместе с развитием экспортных путей и оживлением внешнего спроса будут способствовать ускорению темпов роста реального ВВП до 4–5% в 2025–2026 годах", – говорится в сообщении.

Базовый сценарий прогноза предполагает сохранение значительных объемов внешнего финансирования Украины, которое, однако, будет постепенно сокращаться по мере расширения внутренней способности покрывать расходы бюджета собственными ресурсами. Ожидается, что в этом году международные партнеры предоставят Украине приблизительно $38 млрд льготных кредитов и грантов, а в следующем году – не менее $31 млрд.

Основным риском для инфляционной динамики и экономического развития остается ход полномасштабной войны.

Сохраняются и другие риски, большинство из которых также прямо или косвенно связаны с ходом войны, в частности:

• возникновение дополнительных бюджетных нужд, прежде всего для поддержания обороноспособности;
• перенос на цены отдельных новых налогов для бизнеса, о введении которых сейчас дискутируют на государственном уровне;
• дальнейшее повреждение инфраструктуры, прежде всего энергетической и портовой;
• углубление отрицательных миграционных тенденций;
• риск более существенного снижения объемов поддержки Украины международными партнерами, в частности вследствие электоральных циклов во многих странах.

В то же время есть вероятность реализации ряда положительных сценариев, связанных с дальнейшим расширением экспортных возможностей, ускорением евроинтеграционных процессов, реализацией масштабной программы восстановления Украины, более быстрыми темпами возобновляемых работ в энергетике, считают в Нацбанке.

Контекст:

Учетная ставка определяет норму процента, взимаемого НБУ в случае рефинансирования коммерческих банков. Чем выше ставка, тем дороже для банков и для потребителей обходятся кредиты и депозиты. Это стимулирует бизнес и население накапливать деньги, а не тратить их. В результате спрос на товары сокращается, инфляция замедляется. Обратная сторона повышения учетной ставки – сокращение кредитования и, как следствие, замедление экономического роста.

В июне 2020 года учетная ставка в Украине достигла исторического минимума – 6%. В марте 2021 года НБУ начал постепенно повышать ее, и в январе 2022-го, за месяц до российского полномасштабного вторжения, Нацбанк повысил ставку до 10%. 3 июня 2022 года Нацбанк повысил учетную ставку с 10% до 25%. Ставка держалась на этом уровне до 27 июля 2023 года, когда регулятор снизил ее до 22%.   

15 декабря прошлого года НБУ снизил учетную ставку до 15%. 25 января 2024 года принял решение оставить ее на прежнем уровне, 14 марта – снизил до 14,5%, 25 апреля – до 13,5%, 13 июня – до 13%.

Следующее заседание правления Национального банка по монетарной политике состоится 19 сентября 2024 года.