ГОРДОН
 
 
Сергій Фурса

Інвестиційний банкір. Спеціаліст відділу продажів боргових цінних паперів Dragon Capital.

Навесні ринок очікує хвилі підвищення кредитного рейтингу України, якщо, звісно, ніхто не напартачить із МВФ

Цей матеріал можна прочитати і російською мовою

Україна повернулася на ринок єврооблігацій і здійснила перший випуск у 2020 році. Водночас можна сказати, що Україна тріумфально повернулася – із салютом, фанфарами та феєрверками. Україна залучила €1,25 млрд на 10 років за рекордно низькою прибутковістю – 4,375%. Причому попит на випуск більше ніж у тричі перевищував пропозицію.

Що визначило таке успішне розміщення за такою низькою ставкою? Головними чинниками, які зараз визначають довіру інвесторів, залишаються співпраця з МВФ і поліпшення макроекономічних показників України. Зокрема, зниження боргового навантаження, яке протягом останніх трьох років скоротилося з 80% до 52% від ВВП. У підсумку ринок очікує, що навесні відбудеться хвиля підвищення кредитного рейтингу України, якщо, звісно, ніхто не напартачить із МВФ, й охоче купує український борг.

Чому в євро? По-перше, ставки в євро нижчі. Не тільки для України. Просто ставки в євро у світі нижчі. Прибутковість найближчого за строками до нового випуску папера Україна-32 на сьогодні становить 5,9%, приблизно такий самий рівень ставок і у єврооблігацій України з погашенням у 2028 році. У підсумку, позичаючи в євро, ми можемо платити майже на 2% нижче. Головне, щоправда, не заграватися в цю гру і не починати в гонитві за формально низькими ставками залучати в екзотичних валютах, за якими ставки ще нижчі. Можна нагадати, що, напевно, найдорожча позика в історії України – це було запозичення в японських єнах, яке здійснив великий світоч економічної думки пан Азаров. Міцний господарник.

Це вже другий за останній час випуск українських єврооблігацій у євро. Очевидно, Мінфін хоче побудувати окрему криву дохідності і за паперами в євро, і за доларовими позиками. Для України це прийнятно, адже нашим основним торговельним партнером зараз є Євросоюз, і коли ми беремо в євро, то розуміємо, що у нас і є частина доходів, які побічно прив'язані до європейської валюти. Водночас, коли ви робите випуски євро, то ви розширюєте свою інвестиційну базу. Також це важливо, враховуючи, що є апетит серед українських корпоративних позичальників до залучення коштів у євро, і наявність державних паперів у цій валюті суттєво допомагає компаніям.

Чому не позичати тільки в євро, якщо там завжди дешевше? Основне – це розмір. Він має значення. Так ось, розмір всесвіту доларів на ринку єврооблігацій на порядок більший, ніж розмір всесвіту в євро. Там просто більше грошей. І тому так чи інакше Україна приречена більшу частину грошей залучати саме в доларах.

Що ще визначило успіх випуску, то це вкрай вдалий таймінг. Мінфін і радники обрали вдалий час, коли на ринку дуже багато грошей і дуже велика тяга до ризику. Україна навіть після різкого зниження прибутковості останнього року все одно залишається однією з найризикованіших країн. І зараз, коли світові фондові індекси – на історичних максимумах, коли апетит до ризику величезний, найкращий час для розміщення України. І пропустити цей момент було б украй нерозумно. Адже ніхто не знає, як довго буде відкрите це вікно можливостей.

Чи вирішили ми цим випуском усі свої проблеми? Ні, 2020-й залишається роком пікових погашень зовнішнього боргу, і тому це розміщення – лише перший крок. Оцінний загальний обсяг потреби в залученні зовнішнього боргового фінансування становить приблизно $6,8 млрд. Тож ще не раз Україна муситиме вийти на ринок. У цю суму входить і очікуване надходження на внутрішній ринок від західних гравців. У найближчий вівторок Україна вперше запропонує ринку семирічні внутрішні облігації, номіновані у гривні, які мають стати фаворитами в інвесторів і давно очікувані.

Тож поки все йде за планом. І головне, щоб в Україні ніхто не напартачив, зірвавши співпрацю з МВФ. І щоб світові ринки залишалися в такому самому милостивому настрої, не втрачаючи апетиту до ризику.

Джерело: Sergey Fursa / Facebook

Опубліковано з особистого дозволу автора

Якщо ви знайшли помилку в тексті, виділіть її мишкою і натисніть Ctrl + Enter

КОМЕНТАРІ:

 
Заборонені нецензурна лексика, образи, розпалювання міжнаціональної та релігійної ворожнечі і заклики до насильства.
 
Залишилось символів: 1000
МАТЕРІАЛИ ЗА ТЕМОЮ
 
 
 
 

Натисніть «Подобається», щоб читати
Gordonua.com в Facebook

Я вже читаю Gordonua в Facebook

 
 

Свіжі блоги